这边是争议不断的茅台五星商标纪念酒，价格已经基本翻番，极个别寓意好的产品，竟然传言被炒到了35万元。#茅台五星商标纪念酒
有钱人的世界，没人能懂，但这样的价格，早就超出了一瓶酒的范畴。（“疯狂”的茅台五星商标纪念酒，会不会被打回原形？）
那边是茅台半年度的“成绩单”已出炉，2025年上半年，茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现营业收入893.89亿元，同比增长9.10%；归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%。#茅台
单从数字上来看，茅台创下了近十年来的最差增速。
一边“热炒”，一边“降温”，充满矛盾的茅台，到底应该是“喜”还是“忧”？
稳健增长，蓄势储能
2014年，是国家限制“三公”消费后，白酒行业最困难的一年。
制表单位：新酒食，转载请标明出处。
这一年，茅台实现总营收322.17亿元，同比增长3.69%，实现净利润153.5亿元，同比增长1.41%。
这一年，前六大名酒企业中，除了茅台、古井贡还保持正增长，其他的皆为负增长。
而从上半年报看，2014年上半年，茅台实现总营收146.16亿元，同比增长3.38%，实现净利润72.30亿元，同比下降0.25%。
此后的十年（2015年-2024年）的上半年报，除了2015年上半年净利润只同比增长了9.11%，2021年上半年净利润同比增长9.08%，其他都保持了两位数以上的增长，但也都高于2025年上半年净利润8.89%的增长率。
也就是说，2025年上半年的“成绩单”，与过去十年相比，是最差的，但也符合茅台年初提出的稳健增长目标。
另外，从分季度来看，二季度，茅台实现营业总收入396.51亿元，同比增长7.65%，低于上半年总体增速。这也基本符合一季度为元旦、春节旺销季的规律。
实际上，从茅台现在的品牌势能来看，保持两位数增长，应该不是什么难事，只是那种杀鸡取卵、涸泽而渔的增长，既不利于自身的长远发展，也不利于行业的健康发展。
而为了给未来上一把“安全锁”，茅台在蓄势储能上，也是下足了功夫。
财报显示，2025年上半年，茅台基酒产量为4.37万吨，同比增长11.76%；茅台系列酒产量为2.96万吨，同比增长30.4%。#茅台系列酒
众所周知，基酒决定了未来3-5年的成品酒供应量和质量的优劣，茅台以超过营收的增速加大基酒产量，无疑正在为长远发展提前布了个局，也展示了茅台对未来的信心。
现金流骤降，经销商增加
2025年的茅台，是2018年“酱酒热”以来最艰难的时刻。尤其是茅台价格和股价的双双跌破“底线”，让厂家和经销商都急得如热锅上的蚂蚁。
这方面，在半年报上也有明显体现。数据显示，截至2025年6月底，茅台的合同负债（预收货款）为55.07亿元，较2024年底的95.9亿元减少了约41亿元，同比下降44.89%。另外，茅台应收票据（全部是银行承兑票据）在上半年底增加到了 28.16亿元，去年年底是 19.84亿元，而去年上半年仅为 3.32亿元，同比增加748.79%。而茅台上半年经营活动现金流量净额仅为 131.19 亿元，也同比大降 64.18%。这一变化，说明经销商的回款能力和回款意愿在减弱，而对库存高企的情绪在显著增大，茅台面临的各方面压力确实不小。
对此，茅台于7月上旬传出消息，说计划推进在各省成立联营公司，联营公司将由各省经销商联谊会牵头组建。联营公司注册资金设定在5000万元至1亿元区间，由参与经销商共同出资，具体出资规模由于省份具体情况存在差异。在产品布局上，联营公司将聚焦本省文化主题开发特色产品，此举旨在补充渠道利润空间并增加非标酒收入。单款产品投放量规划为数十吨，主要满足区域性收藏消费需求，预计将于今年第四季度逐步进入市场。#茅台联营公司
此消息一出，立刻在经销商圈引起一片哗然。因为此举说得再冠冕堂皇，也掩盖不了茅台想招新商、增加回款渠道的“小心思”，这对原本经销商的利益，至少会是一种削弱。
面对经销商的呼声和争议，7月30日，有消息称茅台的省级联营公司推进计划已暂缓。这场风波暂告一段落。
而这也侧向说明，茅台对经销商的呼声，还是听得进去的，至少目前，还不想与经销商撕破脸。但上半年，茅台国内的经销商数量，还是净增了 137 家（新增 160 家，减少 23 家），总数达 2280 家；国外经销商新增 11 家，总数 115 家。#经销商
可见，上半年，茅台真的也很不轻松，既要维护好原先经销商的利益，履行“经销商是亲人”的承诺，又不得不拓展渠道，以保持营收、净利润的增长，完成年初的既定目标。
要不也不会重新让茅台五星商标纪念酒价格“飞天”了！（限量25568瓶的茅台新品，惨遭网友“阴阳”）从来没有如此矛盾过的茅台，上半年到底是“喜”还是“忧”呢？文后等您留言！
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