8月12日晚间，白酒行业龙头贵州茅台（600519）披露 2025 年半年报，各项关键数据表现亮眼。财报显示，今年上半年实现营业收入893.89亿元，同比增长9.10%；实现归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%，在白酒行业深度调整的阴霾下，贵州茅台依然保持了稳健的增长态势，展现出强劲的发展韧性和市场竞争力。
生产质量稳步提升，基酒产量保持增长
贵州茅台的财务数据展现了“稳”的特质。茅台酒作为其的核心产品，贡献了755.9亿元的收入，占总收入的84.6%，同比增长10.24%，增速高于公司整体水平，显示出其作为“千亿级”单品的持久生命力。
这一数据的背后，是茅台“社会+自营”双渠道体系的持续优化：直销渠道贡献400.10亿元收入，占总营收44.76%；批发代理渠道虽占比55.22%，但经销商数量较年初净增137家至2280家，显示传统渠道仍在扩容。
系列酒作为第二增长极表现亮眼，以茅台1935、汉酱、茅台王子酒为核心的“一体两翼”产品结构带动该板块上半年实现收入137.63亿元，同比增长约4.69%。值得注意的是，电商平台“i茅台”实现不含税收入107.60亿元，在直销渠道中占比26.89%，数字化营销对渠道扁平化的赋能效应持续释放。
从产能布局看，茅台酒与系列酒基酒产量分别达4.37万吨和2.96万吨，同比增幅均保持在3%-5%区间。稳定的基酒产出不仅为后续年份酒储备打下基础，更通过“生产-储存-勾调”的严密周期管理，确保了53度飞天茅台等核心产品终端价格的坚挺。
值得一提的是，今年上半年贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为131.2亿元，虽同比有所下降，但其期末归属于上市公司股东的净资产达2386.47亿元，充沛的现金流支撑下，其上半年回购股票支出398.93亿元，进一步巩固了价值投资标杆地位。
国际化成绩显著，海外市场增势猛
国际化也是半年报的亮点之一。报告显示，贵州茅台在海外市场实现营收28.93亿元，同比增长31.29%，增速远高于国内市场。
这一成绩源自茅台“六大体系”建设的深化：产品端发布5款“走进系列”新品及“世博会纪念酒”，渠道端与亚洲职业高尔夫球巡回赛等国际IP达成合作，品牌端通过世博会等顶级平台强化高端形象。
从区域布局看，115家海外经销商构成的网络覆盖主要经济体，上半年新增11家海外渠道合作伙伴。产品结构的适应性调整同步推进：除53度飞天茅台等经典产品外，43度低度酒、陈年年份酒在欧美市场的接受度持续提升。
茅台的国际化战略不仅是对国内市场增长放缓的有效对冲，更是品牌全球化的必然选择。随着中国文化在全球范围内的影响力提升，作为中国文化符号之一的茅台，有望在国际市场获得更大的发展空间。
“三个转型”应对市场变局 助力乡村振兴成效显著
面对白酒行业的深度调整，茅台提出了“三个转型”的战略方向，即客群转型、场景转型和服务转型，旨在应对“供需不适配”的根本性问题。
在客群转型方面，茅台聚焦于新商务人群，同时通过生肖酒、文创酒及小瓶体验装等精准布局，吸引80后、90后新锐企业家以及更年轻群体，年轻客群整体占比已达45%；在场景转型上，面向不同行业宴饮新场景，婚宴市场成为重要增长极，家庭聚会、个人消费场景占比也显著提升；服务转型倡导“从卖酒向卖生活方式转变”，通过“茅小友”品鉴沙龙、“茅友嘉年华”等活动，强化消费者体验与品牌粘性。
这些转型举措已经在市场上产生了积极效果。茅台创新推出"1×4"包装设计，打破传统6瓶/箱的惯例，更加适配小型聚会、商务赠礼等细分场景；推出7000元高端五星茅台，通过日期编码、限量发售强化奢侈品属性，瞄准顶级商务和礼品市场。
值得关注的是，茅台在ESG领域的投入开始反哺商业价值。半年报披露的乡村振兴帮扶计划中，43个基层党组织结对帮扶仁怀25个村，带动11万农户通过高粱种植户均增收1.37万元。这种“产业帮扶+消费帮扶”的模式，既巩固了酿酒原料供应链，也塑造了负责任的全球企业公民形象。同时，其还积极拓展消费帮扶，通过采购农产品、帮助销售等方式，直接带动农户增收，为巩固拓展脱贫攻坚成果、全面推进乡村振兴贡献力量。
站在年中节点回望，贵州茅台通过“产能根基+渠道革新+全球开拓”的三重转型，正在打破白酒行业的天花板。
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