长期征集
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文/青城桢楠
老川大闹全球贸易，今天关税，明天壁垒，中美、世界各国渐行渐远。
但，到底逆全球化进展到何等程度，才能达到“脱钩断链”呢？谁心里也没谱。
看直接贸易，中美之间确实越走越远，可看东南亚等贸易中转地，中美贸易实质逆转尚需时日。
更让人抓马的是，最近一系列经济数据反应出，全球化依旧紧紧相连。
7月31日，国家统计局公布了7月份的PMI情况。结果显示，7月份的PMI下滑到49.3%，创3个月来的低点。
49.3%，也就比4月份和1月份高一点点，属于比较弱的结果。
好巧不巧，美国近期公布的PMI数据，同样显示7月份的情况比较差。标普公布的Markit PMI显示，美国7月Markit制造业PMI下滑到49.5%，不仅跌破荣枯线，且创2024年12月以来新低。
7月份的Markit PMI单月下滑3.4个百分点，为三年来最大降幅。
打开美国Markit PMI的曲线图，发现2025年走势变化和中国官方的PMI惊人的雷同。都在年初经历了高点，美国是2月份，中国是3月份，高点后下滑了两个月左右，开始反弹，反弹3个月左右，又突然下挫。
刨除中国春节因素，中美制造业周期的关系，可能远比想象中的更紧密。
神同步？G2经济同时放缓
如今的世界早已不再是哥伦布发现新大陆时代，各大国虽然认识，但各玩各的，彼此相对独立。
全球化时代和过往不同的，拆不开，不可逆。
这么多年下来，美国的内需和中国的外需之间，早以嵌套在一切，类似口香糖黏在头发上，除非把头发都剃了，否则弄不开。
在近期中美两国经济数据的细节里，有更多证据反映出这一点。
据华尔街见闻8月4日报道，高盛发现美股市场上，无论业绩好坏，消费股都在下跌。高盛非常不解，此前很少发生类似的情况。
据高盛消费品专家Scott Feiler的研究，消费股疲软并非因为业绩不佳，比如宝洁，尽管业绩超预期，可股价却是下跌的。
据统计，在已公布业绩的317家标普500指数公司中，83%的公司利润超出预期。这么大比例的超预期，股价却跌跌不休，只能说，市场对消费者的消费能否持续充满疑虑。
2025年，美国消费者信心一直处于相对低位。密西根消费者信心指数，2025年绝少超过100。要知道，过去5年，密西根消费者信心指数多数时间都在是100以上。
据联储证券的研究，2025年美国消费对经济的拉动作用也创近些年的低点。
二季度，净出口、消费、政府支出三项里，净出口拉动作用最强为4.99%，消费仅为0.98%排在第二。和过往美国经济消费一家独大的结构相比，变化异常明显。
此外，尽管美国没有通缩，但通胀表现一直不如市场预期。无论老川加多少关税，都没有在美国CPI上有过多反应。
我们此前分析过，这一方面是中国产能的结果，另一方面也是因为美国消费相对疲软。
进入7月，美国两大PMI数据显示订单下滑，这预示着未来美国消费的放缓。
在标普Markit PMI数据里，新增订单这一细分项，已经降低至49.7，创2024年12月以来新低。另一个ISM制造业PMI则显示，新订单指数为47.1，大幅低于市场预期的48.7。在ISM的统计中，新订单指数已经连续6个月萎缩。
从美国数据回到中国数据。
国家统计局公布的PMI数据出口新订单同样下滑。7月份的新出口订单为47.1%，创3月份来低点。
作为制造业的配套，非制造业指数里，新出口订单也从6月份的49.8%下滑到7月份的48.8%。
据统计局的数据，7月份，只有大企业的PMI还在荣枯线线以上，对外贸敏感的中小企业PMI均在荣枯线以下。其中，中型企业PMI为49.5%，小企业PMI为46.4%。
7月底，财新专门发文提到财新PMI十年维度和统计局之间数据的差异。尽管财新不认为自己的统计更偏向大企业，但财新承认，其样本主要来自长三角、珠三角等经济发达地区，而这些地区的企业多数是外贸敏感性企业。
改头换面之后，新财新7月制造业PMI第一次给出的数字为49.5%，低于市场预期的50.2%。为2023年10月以来，第二次进入收缩状态。
中美就业也同步？
近期，关于美国非农就业数据争议很大。
据美国劳工统计局的数据，美国7月的非农新增就业人数为7.3万人，远低于市场预期的10.4万人。让市场震惊的是，7月份的数据不及预期就算了，美国劳工统计局还大幅下调了5月和6月的数据。
据申万宏源等机构统计，美国劳工统计局把5月份的非农数字，从14.4万修改至1.9万人，6月份的数字则从14.7万调整为1.4万，两个月合计减少了25.8万人。5月、6月调整修饰后连续出现类似的情况，让人费解。
历史上，非农就业和美国经济关系紧密，如果非农就业连续低于预期，可能意味着美国经济出现衰退。
据兴业证券等机构的统计，从劳工统计局给出的数字看，政府部门是非农就业调整额重灾区，连续出现6万左右的负向调整。
即便考虑政府裁员，依然无法解释剩下的近10万人。因为无法得出合理解释，老川发飙了，他直接开除了劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗。
在社交媒体上，老川痛斥麦肯塔弗，在大选前将就业数据“提升至历史高位”，而在他胜选后，又将数据下调近100万个岗位，这是一场历史性的“骗局”，“50年来最大误差”。
有人力挺美国劳工统计局。
据第一财经报道，曾在特朗普首个任期内被任命为美国劳工统计局局长的比奇，与奥巴马政府时期的局长葛罗申共同成立的“BLS之友”组织发布公开信，指责特朗普试图把坏消息归咎于他人，并称美国的就业统计过程“采用了去中心化设计以防止干预”。
或许，是老川搬起石头砸了自己的脚。
据华尔街见闻消息，2025年6月4日，美国劳工部预算简报文件显示，老川削减劳工统计8%的预算和人员编制，将会带来数据质量下降的考验。这几个月的结果，似乎印证了劳工部内部的判断。
考虑到数据信任度打折扣，市场预期当前7月份非农数据的结果，可能会被下调。
非农的趋势是确定的，就是不断下调。
这一点可以和其他数据交叉验证。比如，ISM公布的PMI数据里，有关就业的指数，在7月份创5年多新低。
7月份当月就业指数为43.4，预期为46.8，前值为45。在ISM报告中写到，工厂担心需求下滑，选择裁X，降低成本。
据兴业证券统计，美国长期失业者人数不断增加。长期失业者为失业27周以上的失业者，7月份的数字创出近几年新高。
美国就业情况下滑，国内情况趋同。据招商证券的研报，长江商学院BCI 企业招工前瞻指数显示，2025 年 7 月数值跌至44.5，为2020年5月份以来的最低，反映企业招工意愿大幅缩减。
另外，在国家统计局的PMI统计里，制造业和非制造业的就业指数，均为低于荣枯水平。制造业PMI从业人员7月份的数字为48，连续18个月低于荣枯水平，非制造业PMI从业人员7月份的指数为46.4，多个月走低。
就业的不稳定，会直接冲击现金流，上有老下有下的群体受的影响最大。
银行业信贷资产登记流转中心近期发布的《不良贷款转让业务年度报告（2024年）》显示，个人消费类不良贷款占比持续增长，未诉讼资产数量持续上升。
借款人集中在40至45岁，和外贸关系密切的华东、华南等重点区域，其中，华东地区已经连续4年占比最高。
经济数据不好，各国政府当然希望通过货币政策，降低利率等手段刺激经济。老川一直施压美联储，频繁威胁鲍威尔，相信政府债务和消费疲软问题，他很清楚。
7月份，美联储的议息会议出现罕见的对峙局面。据中国新闻网的报道，7月份的议息会议是30年来分歧最大的一次，有两位理事支持降息，对暂缓调整利率投下反对票。
美联储内部的态度迥异，某种程度上，也代表了不同经济学者对美国经济现状的不同解读。
中美经济当前都在遭遇共同难题，经济的问题不在外部，而在内部。
美国靠加税，无法解决内部需求下滑，消费放缓，甚至疲软的态势。
据财联社8月1日报道，耶鲁大学预算实验室的最新测算显示，美国的关税水平已经达到17.3%，为1935年以来最高水平。
这么高的关税如果有意义，美国就业、PMI等数据，就不应该是如此走势。
反过来，中国同样如此，关税或许不是真问题，内需才是。在一场比拼内需的较量中，谁先让民众过上好日子，让内需崛起，谁才能赢得未来。
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作者：青城桢楠 编辑：旦旦
图片：来源于AI生成
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